الذهب قد يواصل الصعود لكن هل مكانته كملاذ آمن مبالغ فيها؟

ارتفع الذهب بأكثر من 15% منذ بداية العام، متجاوزاً هذا الأسبوع عتبة مهمة عند 5.500 دولار.

ويعزى صعود المعدن النفيس، المتزامن مع ارتفاع سلع مثل الفضة والبلاتين، إلى مجموعة عوامل مترابطة؛ من بينها التوترات الجيوسياسية، وارتفاع الدين الحكومي، وضبابية آفاق أسعار الفائدة والتضخم.

وترتبط جاذبية الذهب بالسردية التي تصفه بأنه ملاذ آمن ووسيلة للتحوط من التضخم. فعادة ما ترتفع قيمته عندما يتراجع الدولار، وهو سهل التسييل، كما أنه سلعة ملموسة ومحدودة.

وتكتسب هذه العوامل أهمية في وقت تُثار فيه أسئلة حول الدولار، وكذلك العملات الورقية مثل الين الياباني. ومع ارتفاع الدين الحكومي، تتزايد المخاوف من التضخم والاستقرار المالي.

في الولايات المتحدة، تزيد سياسات مثيرة للجدل من إدارة ترامب من توتر الأسواق بشأن صحة الاقتصاد، ما يدفع، وفق ما يراه بعض المحللين، إلى ما يشبه "رهان بيع الأصول الأمريكية". ففي الأسابيع الأخيرة، هدد الرئيس بغزو غرينلاند، ولمّح إلى تدخل أمريكي في إيران، وسعى للتأثير في سياسات مجلس الاحتياطي الفدرالي، وشنّ هجوماً على فنزويلا. وعلاوة على ذلك، هدد بفرض رسوم جمركية إضافية على شركاء تجاريين، مستعيداً تكتيكاً مجرَّباً من عام 2025.

وعلى الرغم من تأكيد محللين أن الدولار لن يُزاح قريباً عن موقعه كعملة احتياط عالمية، يبدو أن المستثمرين ينوعون بعيداً عن الدولار. تبقى الخطوات المقبلة للولايات المتحدة غير واضحة، ولا أحد يريد أن يقع في مرمى النيران. وكبديل عن العملات الورقية، قد يبدو الذهب خياراً قوياً للمحافظ الاستثمارية.

"كان المستثمرون يشترون في السابق سندات الخزانة الأمريكية لأنها كانت تُعد شبه خالية من المخاطر. لكن، وبخاصة بسبب الطريقة التي جرى بها تسليح بعض أشكال الثروة، باتت دول معينة أكثر حذراً في كيفية تخصيص رؤوس أموالها"، قال سيمون بوبل، المدير العام في "Brookville Capital". "إن تآكل قيمة الدولار يساعد سعر الذهب"، قال لـ"يورونيوز".

مع ذلك، يشدد بوبل ومحللون آخرون على أن عاملاً رئيسياً وراء صعود الذهب أقل تعقيداً بكثير: فكلما تصدّر الذهب العناوين، ينجرف المستثمرون مع الزخم، ما يشعل موجة شراء.

"الناس ينجذبون بطبيعتهم إلى ما يرونه يتحرك، وقد شاهدوا الذهب يحقق صعوداً مذهلاً"، قال كريس بيوتشامب، كبير المحللين في "IG". "ومن الطبيعي أن يفضي ذلك إلى اشتعال الاهتمام".

وأضاف أنه رغم أن للذهب خصائص استثمارية مفيدة، فإن قدرته على الحفاظ على قيمته مُبالغ فيها، لا سيما على المدى القصير. وقد تغيّر موقع الذهب في السوق بشكل لافت بعد أن قرر الرئيس الأمريكي الأسبق ريتشارد نيكسون في عام 1971 إنهاء قابلية تحويل الدولار مباشرة إلى ذهب. وببساطة، لم تعد الدول تربط عملاتها بكمية محددة من المعدن النفيس.

"لا يزال يُستدعى "معيار الذهب" للإيحاء بأن المعدن أصل شبه مقدس ينبغي امتلاكه لأنه "مخزن ثابت للقيمة". لكنه ليس كذلك"، خلص بيوتشامب.

وجدّد كينيث لامونت، وهو مسؤول في قسم أبحاث مديري الصناديق لدى "Morningstar"، الرسالة نفسها، مع عقد مقارنات بين الذهب والعملات المشفرة. فمع أن كليهما محدود العرض، فإنهما "بالغا التقلب"، كما شدد.

"إذا كنت تستخدم العملات المشفرة أو الذهب لشراء شيء ما، فقد تقل القيمة بنسبة 30% من يوم إلى آخر. إنه في الواقع ليس مخزناً جيداً للقيمة على المدى القصير".

وبينما يتمتع الذهب بترسخ أكبر كثيراً من "بيتكوين"، وقد حقق تاريخياً أداءً جيداً على المدى الطويل، يؤكد المحللون أن عدم القدرة على التنبؤ بكلا الأصلين يعني أن ناقوس النهاية لم يدق بعد بالنسبة للعملات الورقية.

يوم الجمعة، كان المعدن النفيس قد تراجع بنحو 3% بحلول ساعات الصباح الباكر في أوروبا. ورغم هذه الانتكاسة، يبدو أن أمامه مزيداً من الزخم في الأشهر المقبلة في ظل هشاشة المشهد السياسي العالمي.