اكتتاب سبيس إكس: ما الذي يجب أن يعرفه المستثمر الفرد الأوروبي

شركة إيلون ماسك المتخصصة في الذكاء الاصطناعي والصواريخ والأقمار الصناعية تقف على بعد أيام من طرحها في البورصة، في عملية قد تصبح أكبر طرح عام أولي في التاريخ، وفي خروج غير معتاد عن المألوف خُصِّص جزء كبير من تلك الأسهم للمستثمرين الأفراد.

ومن المقرر تنفيذ الطرح العام الأولي يوم الجمعة 12 حزيران/يونيو، بسعر متوقع قدره 135 دولارا للسهم الواحد، ما يمنح "سبيس إكس" قيمة سوقية تقارب 1,75 تريليون دولار (1,5 تريليون يورو)، مع استهداف جمع نحو 75 مليار دولار (64,5 مليار يورو) من رأس المال الجديد.

ومن المتوقع أن تُتداول أسهم الشركة تحت رمز المؤشر "SPCX". وبحسب تقارير، خصصت "سبيس إكس" ما يصل إلى 30 في المئة من طرحها للمستثمرين الأفراد، في خطوة نادرة بالنسبة لطرح ضخم عادة ما تهيمن عليه المؤسسات الاستثمارية. إذ تتراوح الحصة المعتادة للمستثمرين الأفراد في معظم الطروحات الكبرى بين خمسة وعشرة في المئة، ما يجعل نهج "سبيس إكس" تغييرا بنيويا ذا دلالة.

طرح مخصص للمستثمرين الأفراد في أوروبا من "سبيس إكس"

تاريخيا، كان من الصعب، بل من المستحيل أحيانا، على المستثمرين الأفراد العاديين في أوروبا الحصول على أسهم الطروحات العامة الأولية البارزة في الولايات المتحدة بسعر الطرح. غير أن "سبيس إكس"، وفق نشرة الاكتتاب الخاصة بها، خصصت ما يصل إلى 55,6 مليون سهم جديد من الفئة "أ"، أي ما يعادل نحو عشرة في المئة من أسهمها العامة الجديدة، للمستثمرين الأفراد في سبع دول أوروبية.

وبحسب الموافقات التنظيمية في كل بلد، يُفتح الطرح أمام المؤهلين في ألمانيا وفرنسا وهولندا والدنمارك والنرويج وإسبانيا والسويد. وقد وافقت الهيئة الاتحادية للرقابة المالية في ألمانيا على بيع أسهم "سبيس إكس" في البلاد في الخامس من حزيران/يونيو، لكنها شددت في الوقت نفسه على أن هذه الموافقة لا تشكل مصادقة على الشركة نفسها أو على جدوى الاستثمار فيها. وفي الوقت ذاته، يمكن للمستثمرين الأفراد أيضا الوصول إلى طرح "سبيس إكس" في المملكة المتحدة.

كيف يمكن للمستثمرين الأفراد في أوروبا المشاركة في الطرح؟

يمكن للمستثمرين الأفراد في أوروبا المشاركة في الطرح عبر منصات التكنولوجيا المالية وشركات الوساطة الإلكترونية مثل "ريفولت" و"Hargreaves Lansdown" و"eToro".

وفي المملكة المتحدة، تشغّل "Marex Financial" منصة عرض عام يمكن من خلالها لثماني منصات تجزئة، من بينها "AJ Bell" و"CMC Markets" و"eToro" و"Freetrade" و"Interactive Brokers" و"Interactive Investor"، تقديم أوامر العملاء المحتملين. وتختلف الآلية من منصة إلى أخرى؛ إذ حددت "eToro" مثلا حدا أدنى للاكتتاب يبلغ 750 دولارا (650 يورو)، في حين تطلب "Hargreaves Lansdown" 1.000 جنيه إسترليني (1.157 يورو).

وفي ألمانيا، أكدّت إحدى أكبر شركات الوساطة، "TradeRepublic"، قبل أيام فقط من الموعد المتوقع لإدراج "سبيس إكس" أنها تتيح لعملائها من الأفراد المشاركة في "بعض الطروحات العامة الأولية". وأكد مستخدمون عبر الإنترنت أن الشركة أوضحت في رسالة بريد إلكتروني أنه يمكن عبرها الحصول على أسهم "سبيس إكس" في مرحلة الطرح الأولي. وبحسب عدد من الوسطاء، فإن مستوى الاهتمام بين المستثمرين الأفراد في أوروبا لافت.

وقال سيمون بيلشام، مدير شؤون العملاء في "Hargreaves Lansdown"، إن الشركة "شهدت اهتماما كبيرا من العملاء الجدد والحاليين على حد سواء". وأوضحت أن 35.000 من عملائها سجلوا طلبا لتلقي تنبيهات بشأن الطرح العام الأولي منذ بدأت الشائعات عن عرض "سبيس إكس" في نيسان/أبريل. ووفقا لمجموعة "بي إن بي باريبا"، أصبحت مشاركة المستثمرين الأفراد في طروحات التكنولوجيا الكبرى ظاهرة متنامية، إذ ارتفعت حصتهم النموذجية في دفاتر الأوامر من نحو 15 في المئة تدريجيا إلى 30 في المئة.

ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته والمخاطر الواجب تقييمها

من المهم التنبيه إلى أن تسجيل الاهتمام عبر إحدى المنصات لا يضمن الحصول على تخصيص من الأسهم؛ إذ لن يعرف المستثمرون ما إذا كانوا قد حصلوا على أسهم إلا صباح الجمعة. ويتعين على من يحصلون على أسهم في الجولة الأولى أن يدركوا أن شركات الوساطة تعاقب عادة ما يعرف بظاهرة "التسييل السريع"، أي بيع الأسهم خلال فترة تتراوح بين أسبوعين وأربعة أسابيع من تاريخ الطرح، وهو ما قد يؤدي إلى حرمان المستثمر من تخصيصات طروحات عامة مستقبلية.

ومن المتوقع أن يكون سعر السهم متقلبا، لاسيما خلال الأيام الأولى من التداول، مع تفاعل المؤسسات والمستثمرين الأوائل والمشترين من الأفراد مع التقييم السعري. وبالنسبة للمستثمرين الأفراد في أوروبا والمملكة المتحدة، يبقى من المهم الإقرار بأن مخاطر سعر الصرف قائمة، إذ يتم تداول السهم بالدولار الأمريكي، ما يؤثر في العائد النهائي للمستثمرين في أوروبا والمملكة المتحدة تبعا لتحركات أسعار الصرف.

كما سيتأثر الطلب الاستثماري بدرجة كبيرة بإمكانية إدراج السهم في مؤشرات رئيسية مثل "MSCI" بعد الإطلاق بفترة وجيزة. فإذا تم قبول إدراج سهم "سبيس إكس" في مثل هذه المؤشرات، فقد تُشترى أسهم الشركة تلقائيا بمبالغ تصل إلى تريليونات الدولارات من جانب الصناديق الاستثمارية السلبية بعد الطرح. وبعض مزودي المؤشرات أكدوا بالفعل أن الشركة ستكون مؤهلة لتطبيق قواعد الإدراج السريع لديهم إذا استوفت المعايير بعد الإدراج.

الربحية على المدى الطويل

أشار ميزبان لاسفر، أستاذ المالية في مدرسة "بايز" للأعمال في لندن، إلى أن المستثمرين الأفراد، بخلاف المؤسسات التي تعتمد على فرق بحث متخصصة وقواعد بيانات مالية لتقييم القيمة الحقيقية للشركات، يملكون أدوات أقل بكثير، وهم في رأيه يواجهون مخاطرة كبيرة بالمشاركة في هذا الطرح.

وأعلنت "سبيس إكس" تكبد خسارة قدرها 4,94 مليار دولار (4,28 مليار يورو) في عام 2025 رغم تحقيق إيرادات تجاوزت 18,5 مليار دولار (16 مليار يورو)، ما يعني أنها لن تكون مؤهلة للإدراج في مؤشر "إس أند بي 500" لمدة لا تقل عن عام بعد طرحها. ويكتسب ذلك أهمية خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين تُبنى محافظهم على صناديق تتبع المؤشرات بشكل سلبي.

وأعلنت مؤسسة "AkademikerPension" الدنماركية، التي تدير نحو 25 مليار دولار (21,7 مليار يورو) لصالح العاملين في القطاع الأكاديمي، أنها لن تشارك في الطرح العام الأولي ولا في أي صفقة لاحقة في السوق الثانوية. ووصف الرئيس التنفيذي أندرس شيلده "سبيس إكس" بأنها "مبالغ في تقييمها إلى حد كبير"، مضيفا أن هيكل الحوكمة فيها، الذي يمنح إيلون ماسك نحو 80 في المئة من حقوق التصويت، يجعل الاستثمار فيها عمليا غير ممكن بالنسبة للصندوق.

وتقر نشرة "سبيس إكس" نفسها، المودعة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بأن تحقيق الربحية غير متوقع في الأجل القريب.

إخلاء مسؤولية: لا تشكل هذه المعلومات نصيحة مالية؛ عليك دائما إجراء بحثك الخاص للتأكد من ملاءمتها لظروفك المحددة. تذكر أيضا أننا موقع صحفي ونسعى إلى تقديم أفضل الإرشادات والنصائح من خبراء. وإذا اعتمدت على المعلومات الواردة هنا، فإنك تتحمل كامل المسؤولية عن ذلك.