"فقاعة بحجم المشتري".. هل يبتلع الذكاء الاصطناعي ثروات المستثمرين؟

في حال واجهت مشكلة في مشاهدة الفيديو، إضغط على رابط المصدر للمشاهدة على الموقع الرسمي

يكاد حجم فقاعة الذكاء الاصطناعي يضاهي حجم كوكب المشتري وفق أستاذ ريادة الأعمال في كلية روس للأعمال بجامعة ميشيغان، إريك غوردون الذي حذر من أن المضاربات الجامحة والاستثمار المفرط أحدثا تهديدا ماليا هائلا، وأن تداعياته ستكون كارثية.

ونقل موقع بزنس إنسايدر عن غوردون الأسبوع الماضي قوله: "عندما تنفجر، ستنتشر التداعيات في كل مكان. سيتضرر كبار المستثمرين المؤسسيين، وكذلك المستثمرون الأفراد الذين راهنوا على تضخم الفقاعة أكثر".

اقرأ أيضا

قيادة المؤشرات

قاد قطاع الذكاء الاصطناعي ارتفاعات مؤشرات الأسهم الأمريكية العام الماضي وسط حديث متزايد عن فقاعة قد يسبب انفجارها تأثيرات اقتصادية واسعة في العالم.

ما هي فقاعة الذكاء الاصطناعي؟

وفقاعة الذكاء الاصطناعي في السوق الأمريكي -حسب المحلل المالي محمد الكجوك- تأتي من المبالغة في تقييم الأصول والإنفاق الرأسمالي المبني على توقعات مستقبلية لقدرة الذكاء الاصطناعي على توليد أرباح كبيرة في المستقبل، وهذه العوائد لم تتحقق بعد بالقدر المتوقع.

والفقاعة هنا -وفق حديث الكجوك للجزيرة نت- عبارة عن زيادة التفاؤل بشأن العوائد المتحصلة في المستقبل أكثر مما يمكن تحقيقه.

ويضيف أن طبيعة هذه الفقاعة تتسم بكونها فقاعة بنية تحتية، إذ تضخ أكبر 7 شركات للتكنولوجيا استثمارات ضخمة في مراكز البيانات والرقائق، بينما لا تزال الإيرادات الفعلية من تطبيقات الذكاء الاصطناعي محدودة.

كما تتسم الفقاعة بتركيز شديد في مكاسب السوق داخل عدد ضيق من الشركات الكبرى، ما يرفع هشاشة المؤشرات العامة أمام أي خيبة أمل في النتائج، إضافة إلى فجوة واضحة بين الإنفاق الرأسمالي والعائد الاقتصادي، يقول الكجوك.

وتتخذ الفقاعة في حالة الذكاء الاصطناعي شكلا أكثر تعقيدا؛ فبالإضافة إلى التقييمات المرتفعة التي تفوق توقعات الإيرادات أو العائدات المحققة فعليا، تظهر بعض ترتيبات "التمويل الدائري" المتمثلة في ضخ شركات تقنية استثمارات ضخمة في شركات بقطاعات أخرى على أن تشتري منتجات شركة التقنية هذه، وبذلك يزيد الإيرادات في المقابل.

مصدر الصورة

قفزات كبيرة

إقرار بوجود فقاعة

أقر الرئيس التنفيذي لشركة "أوبن إيه آي" سام ألتمان في أغسطس/آب الماضي بأن ثمة فقاعة في الذكاء الاصطناعي، وقال خلال مقابلة مع موقع "ذا فيرج" التقني: "هل نحن في مرحلة يبالغ فيها المستثمرون عموما في حماسهم تجاه الذكاء الاصطناعي؟ أعتقد ذلك".

قارن ألتمان رد فعل السوق تجاه الذكاء الاصطناعي بفقاعة الإنترنت في التسعينيات، عندما ارتفعت قيمة الشركات الناشئة على الإنترنت بشكل كبير قبل أن تنهار في عام 2000.

وأضاف: "عندما تحدث الفقاعات، يبالغ الأذكياء في الحماس تجاه جزء من الحقيقة. إذا نظرنا إلى معظم الفقاعات في التاريخ، مثل فقاعة التكنولوجيا، سنجد أنها كانت حقيقية. كانت التكنولوجيا مهمة للغاية، وكان الإنترنت حدثا بارزا. وقد بالغ الناس في حماسهم".

في السياق، كشف تقرير صدر عن معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا في يوليو/تموز الماضي أن 95% من المشاريع التجريبية للذكاء الاصطناعي لا تحقق وفورات مالية ملموسة أو تزيد أرباح الشركات.

وأجرى معدو التقرير مقابلات مع 150 مديرا تنفيذيا، واستطلعوا آراء 350 موظفا، ودرسوا 300 مشروع للذكاء الاصطناعي. وتعد التداعيات كبيرة، إذ كشف التقرير عن استثمار ما بين 30 و40 مليار دولار من قبل الشركات في الذكاء الاصطناعي التوليدي.

تحدي السيولة وتمويل طلب الشركات

يرى رئيس قسم أبحاث السوق في شركة "إكس إس دوت كوم" أحمد نجم أن ثمة شركات في السوق الأمريكي مقومة بأكثر من قيمتها الحقيقية، مشيرا إلى تركز قطاع الذكاء الاصطناعي في عدد محدود للغاية من الشركات.

وأضاف في حديث للجزيرة نت أن احتمال ظهور نماذج ذكاء اصطناعي على غرار "ديب سيك" من شأنه تهديد الشركات الأمريكية المسيطرة على قطاع الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، كما حدث عند ظهور نموذج الذكاء الاصطناعي الصيني.

وأشار إلى عملية إعادة تمويل ظهرت في عام 2025 ومن المرجح أن تستمر في عام 2026؛ فعلى سبيل المثال لدى شركة إنفيديا سيولة نقدية كبيرة، ومع توقع تراجع الطلب في الأجل القريب لجأت الشركة إلى استثمار نحو 100 مليار دولار في شركة "أوبن إيه آي" للذكاء الاصطناعي لتشتري بدورها رقائق من إنفيديا.

وأوضح أحمد نجم أن الطلب الناتج عن هذه العملية يلقي الضوء على حاجة شركات التكنولوجيا إلى إنفاق رأسمالي ضخم لتوليد الأرباح.

من جانبه يقول أحمد عسيري، استراتيجي الأسواق في شركة بريبرستون التي تتخذ من ملبورن في أستراليا مقرا لها، إن النقاش المتزايد في الأوساط الاقتصادية والاستثمارية بشأن ارتفاع تقييمات شركات التقنية خلال الفترة الحالية ليس بسبب الشك في جدوى التقنيات نفسها بل نتيجة القلق من أن الأسواق سبقت الواقع في التسعير بهامش كبير.

فقاعة توقعات

وأضاف عسيري في حديث للجزيرة نت أن الذكاء الاصطناعي يمثل تحولا هيكليا حقيقيا في الاقتصاد العالمي غير قابل للتراجع، لكن الإشكالية الأساسية تكمن في الفجوة بين الإمكانات بعيدة المدى وبين التوقعات القصيرة الأجل التي بُنيت عليها تقييمات مرتفعة وسريعة لشركات التقنية الكبرى.

وتابع: "إذا صح توصيف الوضع الحالي على أنه فقاعة، فهي ليست فقاعة تقنية بالمعنى التقليدي بل أقرب إلى فقاعة توقعات في القدرات التي يمكن تحقيقها".

وأوضح عسيري أن مصدر ارتفاع تقييمات شركات التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هو اختراقات في النماذج التوليدية، وتسارع الاستثمار في بناء مراكز البيانات، وتأمين إمدادات أشباه الموصلات، إلى جانب سباق عالمي بين الشركات والحكومات للتموضع المبكر والعمل على رفع مصادر الطاقة لمواكبة الطلب.

كيف تتحوط من الفقاعة؟

حسب المحلل محمد الكجوك، فإن ارتفاعات الذهب خلال العام الماضي والمتوقع أن تستمر خلال العام الجاري كان أحد أسبابها التحوط من التقييمات المبالغ فيها لأسهم شركات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي.

وعن أسلوب التحوط من احتمال انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي، دعا الكجوك إلى تنويع المحافظ الاستثمارية والاتجاه إلى أسهم مقومة بأقل من قيمتها مثل أسهم قطاع العقارات.

وفي هذا الشأن أيضا يقول أحمد عسيري: "بالنسبة للمستثمر، التحوط لا يعني الخروج من قطاع الذكاء الاصطناعي أو التقنية، بل التعامل معه بواقعية هو الخطوة المثلى".

ويضيف أن التمييز يصبح ضروريا بين الشركات التي تستفيد من بناء البنية التحتية طويلة الأجل، وتلك التي تعتمد على وعود مستقبلية غير مؤكدة، مع التركيز على جودة الأرباح والتدفقات النقدية أهم من الانجذاب إلى السرديات الجذابة.

ويؤكد عسيري أن تقليل التركيز في قطاع التكنولوجيا والتنويع إلى الأصول الأخرى يساعد على تخفيف مخاطر التركز والشراء عند ذروة التفاؤل.