سبيس إكس تحصل على تصنيفات ائتمانية استثمارية مع هبوط الأسهم

حصلت شركة إيلون ماسك للفضاء والذكاء الاصطناعي "سبيس إكس" يوم الخميس على تصنيفات ائتمانية للمرة الأولى من وكالات "موديز" و"فيتش" و"ستاندرد آند بورز غلوبال"، في محطة مفصلية تضع ديونها بوضوح في فئة درجة الاستثمار، وقد تتيح لها الاقتراض بكلفة أقل بينما تموّل توسعا ضخما.

تأتي هذه الإشادات بعد أقل من أسبوع على الطرح العام الأولي القياسي للشركة، الذي جمع نحو 85,7 مليار دولار (73,8 مليار يورو)، في أكبر طرح عام أولي في التاريخ.

منحت "موديز" شركة "سبيس إكس" تصنيف مُصْدِر طويل الأجل عند مستوى Baa1 مع نظرة مستقبلية مستقرة. وأشارت الوكالة في تقريرها إلى "القوة الاستثنائية" لامتياز الشركة بوصفها أبرز مزوّد لعمليات الإطلاق إلى المدار في العالم، ومشغّل شبكة "ستارلينك"، أكبر شبكة إنترنت عريضة النطاق عبر الأقمار الاصطناعية في المدار المنخفض حول الأرض.

التصنيف الجديد أعلى بقليل من تصنيف شركة "تسلا" البالغ Baa3. وفي تعليق على الخبر عبر وسائل التواصل الاجتماعي، كتب إيلون ماسك: "تصنيف "تسلا" الائتماني منخفض بصورة مضحكة، بصراحة". وبحسب "موديز"، أصبحت شبكة "ستارلينك" المصدر الرئيسي للتدفقات النقدية في "سبيس إكس"، ما يدعم توسيع الحجم وتحسن الهوامش، والتحول التدريجي بعيدا عن إيرادات الإطلاق الأكثر دورية.

في المقابل، حذرت الوكالة من المخاطر، مؤكدة أن التصنيف ما زال مقيدا بمتطلبات تنفيذية ومالية ثقيلة لمشروع توسيع أنشطة الذكاء الاصطناعي واسع النطاق لدى "سبيس إكس"، وهو مشروع يتسم بكثافة استثمارية عالية، وتدفقات نقدية حرة سالبة بشكل متواصل، ونطاق غير مؤكد للعوائد. كما شددت على اعتماد الشركة الكبير على مركبة الجيل الجديد "ستارشيب" V3، محذّرة من أن أي عقبات تقنية أو تأخيرات قد تضغط على نموها على المدى الطويل.

مصدر الصورة موظفو AP Photo/Frank Franklin II

أشارت "موديز" أيضا إلى ارتفاع مخاطر الحوكمة المرتبطة ببنية السيطرة في "سبيس إكس" وتركيز حقوق التصويت، ما يقلص من مستوى الرقابة المستقلة لمجلس الإدارة ويجعل الشركة تعتمد بدرجة كبيرة على شخص واحد هو إيلون ماسك. ومع ذلك، تتوقع الوكالة تسجيل نمو قوي في الإيرادات والأرباح حتى عام 2028، تقوده بالدرجة الأولى شبكة "ستارلينك" التي بلغ عدد مشتركيها 12 مليون مشترك حتى مطلع يونيو، إضافة إلى نقطة تحول مرتقبة في قسم الذكاء الاصطناعي. واستشهدت الوكالة بعقود حوسبة حديثة مع شركتي "أنثروبيك" و"غوغل" بقيمة إجمالية قدرها 75 مليار دولار (65 مليار يورو) دليلا على هذا الإمكان.

أما باقي وكالات التصنيف، فقد منحت "فيتش" شركة "سبيس إكس" تصنيف تعثر افتراضي طويل الأجل عند BBB+ مع نظرة مستقبلية مستقرة أيضا، مستندة إلى الريادة الواضحة للشركة في سوق الإطلاقات التجارية، حيث أوصلت منذ عام 2023 أكثر من 80 في المئة من الكتلة العالمية إلى المدار. في الوقت نفسه، منحت "ستاندرد آند بورز غلوبال" تصنيفا عند BBB مع نظرة مستقرة، ووازنت بين قوة أنشطة الإطلاق وخدمات الاتصال من جهة، ومخاطر قطاع الذكاء الاصطناعي الناشئ والاحتياجات الرأسمالية الضخمة للشركة من جهة أخرى.

تراجع الأسهم عن مستوياتها القياسية

لم تُسهم هذه التصنيفات كثيرا في تهدئة أداء السهم يوم الخميس. فقد أغلق سهم "سبيس إكس" عند 185 دولارا، منخفضا بأكثر من 18 في المئة عن الذروة البالغة 225,6 دولار التي سجّلها يوم الثلاثاء، عندما تجاوزت القيمة السوقية للشركة لفترة وجيزة 3 تريليونات دولار (2,6 تريليون يورو).

هوى السهم خلال الجلسة إلى 172 دولارا قبل أن يقلّص جزءا من خسائره، بينما قيّم المستثمرون ما إذا كانت القيمة المرتفعة للشركة قد تجاوزت الحدود المنطقية. وأدى هذا التراجع إلى إعادة خلط أوراق موقع "سبيس إكس" بين عمالقة الشركات العالمية، إذ عادت الشركة لتحتل مجددا المركز السادس كأعلى الشركات المدرجة قيمة من حيث رأس المال السوقي، بعد أن فقدت جزءا من المكاسب التي حققتها في وقت سابق من الأسبوع.

يوم الثلاثاء، كانت الشركة قد تخطت "أمازون" لتقتنص المركز الخامس، وفي ذروة تعاملات ذلك اليوم تقدمت للحظات على "مايكروسوفت" لتحتل المركز الرابع قبل أن يدفع هبوط هذا الأسبوع بالسهم إلى التراجع مجددا. ومع ذلك، ورغم تنازلها عن جزء من مكاسبها، ما زالت "سبيس إكس" تقف ضمن أكثر الشركات قيمة على الكوكب بعد أسبوع واحد فقط من تحولها إلى شركة عامة، فيما يشكل حصولها على تصنيف ائتماني بدرجة الاستثمار من الوكالات الثلاث الكبرى تحولا لافتا في نظرة الأسواق المالية إلى شركة أمضت سنوات طويلة تعمل كمصنّع صواريخ ممول بصفة خاصة.